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吉利控股集团系列跨国并购融资创新案例

来源:未知 作者:admin 人气: 发布时间:2013-07-22
摘要:一、吉利控股简介 浙江吉利控股集团有限公司(简称吉利控股)自 1997年进入轿车领域以来发展迅猛,连续八年进入中国 企业500强,被评为首批国家创新型企业。201 1年, 吉利控股合并吉
一、吉利控股简介
浙江吉利控股集团有限公司(简称“吉利控股”)自
1997年进入轿车领域以来发展迅猛,连续八年进入中国
企业500强,被评为首批国家“创新型企业”。201 1年,
吉利控股合并吉利汽车和沃尔沃轿车报表后销售收入
达到1 400-1 500亿元,总资产突破1 1O0亿元,顺利
跻身世界500强(吉利控股,201 1)。目前吉利控股注册
资本为8.30亿元,李书福及其儿子李星星分别持股
90%和10%。李书福通过吉利控股掌握整个吉利系汽车
产业的控股权。这种“拉长族谱(金字塔式)”的控股做法,
仅仅以较小的资本杠杆,就能控制庞大的产业体系,而
且便于融资
二、吉利控股系列跨国并购及其融资路径
Eisenhardt(1991)指出,单案例研究更像是一个故
事的描述,而多案例研究可以形成好的理论构建。
Sanders(1 982)建议进行多案例研究时最佳的案例数量
为3—6个。从2006年到2011年的5年问,吉利控股共
成功完成了3次跨国并购及融资(表1),达到了多案例
研究的标准。
(一)吉利汽车并购英国锰铜与澳洲DSI的融资
路径在并购英国锰铜和澳洲DSI过程中,吉利控股都是
聘请著名投资银行洛希尔公司为并购顾问,通过上市公
司吉利汽车这一融资窗口,在香港资本市场增发新股融
资。2007年2月16日,吉利汽车在香港股市实现配售
现有股份及认购新股份6亿股,从而为并购锰铜融资
6.36亿港元,然后出资约4I2亿港元现金控股合资公司
上海英伦帝华。并购DSl交易资金为5 400万美元,后
续流动资金为1 800万美元。吉利控股最初试图通过在
澳洲进行两个债权银行融资,但澳洲当地银行提出超过
10%并购贷款利率的苛刻条件。吉利控股随即通过吉利
汽车在香港股市迅速成功融资。如果吉利控股在中国内
地融资。融资后再换成外币,那么所有审批的程序至少
耗费2—5个月。2009年5月2O日,吉利汽车以先旧后
新配售8亿股普通股,共筹集资金1.39亿美元(约合
9.5亿港元),不仅及时有效地完成了DSI并购项目,而
且还利用3.66亿港元提早赎回了2006年发行的5年
控股方 金额 合金额 股价表现期可转股债券余额。
(二)吉利控股
并购沃尔沃的融资路径从2007 年开始,吉利集团董事长李书福就为收购
沃尔沃着手进行融资准备,首先,他将吉利控股多年赚取
的利润慢慢存起来,没有再用于吉利控股的滚动发展,
而吉利汽车发展所需的资金,也通过引入高盛的投资
来实现。2009年9月,高盛通过认购可换股债券和认
股权证向吉利汽车注入25.86亿港元,这笔钱被吉利
汽车用于济南、成都、杭州等多个项目的新建、扩建。
2010年8月2日,吉利控股终于完成对沃尔沃的全部
股权收购。2亿美元票据加上13亿美元现金,吉利控
股最终按照调减机制①支付了15亿美元(约合人民币
102亿元)并购交易价格,比先前签署股权收购协议时
少了3亿美元②。其中,有11亿美元来自吉利控股、大
庆国资和上海嘉尔沃,其出资额分别为人民币41亿
元、3O亿元、10亿元,股权比例分别为51% 、37%和
12% ;2亿美元来自中国建设银行伦敦分行,另有2亿
美元票据为福特卖方融资。
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